長(zhǎng)江商報(bào)消息●長(zhǎng)江商報(bào)記者 明鴻澤

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A股主板IPO排隊(duì)八個(gè)月后，全面注冊(cè)制實(shí)施，賽克賽斯生物科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“賽克賽斯”）上市或?qū)⒂瓉砑铀俣?，但能否如愿具有不確定性。

賽克賽斯經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)陂L(zhǎng)達(dá)6年內(nèi)原地踏步。2017年，公司實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為1.20億元，2022年為1.27億元。

這6年，公司投入超9億元用于產(chǎn)品推廣，但營(yíng)業(yè)收入也沒有明顯增長(zhǎng)。

備受質(zhì)疑的是，賽克賽斯有17家核心經(jīng)銷商，均為公司前員工實(shí)際控制。17家經(jīng)銷商每年為公司貢獻(xiàn)20%左右的銷售收入，這期間，是否存在商業(yè)賄賂、利益輸送甚至是財(cái)務(wù)造假行為？

賽克賽斯不缺錢，近三年，公司累計(jì)向?qū)嶋H控制人派發(fā)股利1.65億元，賬面上還有資金4.21億元，對(duì)應(yīng)的債務(wù)為0元。而本次IPO，公司卻打算募資4.55億元，其中1.5億元作為發(fā)展儲(chǔ)備金，存在圈錢嫌疑。

IPO前實(shí)控人已套現(xiàn)2.55億

賽克賽斯尚未上市，實(shí)際控制人鄒方明已經(jīng)在忙著變現(xiàn)。

賽克賽斯成立于2003年6月，2018年11月改制為股份公司，2020年至2022年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），公司經(jīng)歷了2次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和3次增資擴(kuò)股。

2021年6月，股東安徽產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金、三峽金石（武漢）、安徽交控金石分別將其持有的公司525.12萬股股權(quán)轉(zhuǎn)讓予上海賽星，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為5.97元/股，股權(quán)轉(zhuǎn)讓款合計(jì)約為9405萬元。

這筆交易于當(dāng)年8月完成。當(dāng)年10月，上海賽星與廈門國(guó)貿(mào)產(chǎn)發(fā)投資、濟(jì)南產(chǎn)業(yè)發(fā)展、寧波九一、青島望盈簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，分別將其持有的公司700.16萬股、140.03萬股、175.04萬股、151.70萬股轉(zhuǎn)讓給后者，合計(jì)為1166.93萬股股份，股權(quán)轉(zhuǎn)讓總價(jià)款為1億元，轉(zhuǎn)讓價(jià)格約為8.57元/股。

5.97元/股買，8.57元/股賣，時(shí)隔2個(gè)月，上海賽星倒手獲利3034萬元。這只是轉(zhuǎn)讓的部分股權(quán)。

賽克賽斯的實(shí)際控制人為鄒方明，其分別持有上海賽星和山東賽爾99.19%、98.53%股份，通過山東賽爾和上海賽星控制的賽星控股控制賽克賽斯68.62%股權(quán)。此外，上海賽星分別持有濟(jì)南賽明、濟(jì)南寶賽和濟(jì)南華賽62.00%、74.30%、95.40%股份，且擔(dān)任這三家員工持股平臺(tái)的執(zhí)行事務(wù)合伙人。鄒方明通過上述三家員工持股平臺(tái)控制賽克賽斯21.15%股權(quán)，合計(jì)控制賽克賽斯90.94%股份。

據(jù)此判斷，鄒方明通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)超過0.90億元。

鄒方明既是公司實(shí)際控制人，又是公司董事長(zhǎng)，近幾年，其推動(dòng)賽克賽斯持續(xù)派發(fā)現(xiàn)金紅利。2020年至2022年，公司相繼分紅5860.97萬元、6778.06萬元、5703.56萬元，三年合計(jì)為1.83億元。借助現(xiàn)金分紅，鄒方明分得約1.65億元（分紅數(shù)據(jù)均為含稅數(shù)據(jù)）。

轉(zhuǎn)讓股權(quán)加分紅，賽克賽斯尚未上市，鄒方明已經(jīng)套現(xiàn)了約2.55億元。

本次IPO，賽克賽斯擬募資4.55億元，其中，3.05億元用于生物醫(yī)藥生產(chǎn)研發(fā)基地二期項(xiàng)目建設(shè)、1.50億元作為發(fā)展儲(chǔ)備資金。

實(shí)際上，本次募資并無必要。報(bào)告期，賽克賽斯的四種主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率均不高，暫時(shí)無擴(kuò)產(chǎn)必要，將募資作為發(fā)展儲(chǔ)備資金更無必要。

近幾年，賽克賽斯盈利能力并未提升，在將一半以上的利潤(rùn)分給股東后，公司賬面仍然有大量資金。截至2022年底，其賬面貨幣資金為4.21億元，對(duì)應(yīng)的有息負(fù)債為0元。即便不募資，公司現(xiàn)有資金就可以完成募投項(xiàng)目建設(shè)。

基于這些因素判斷，賽克賽斯本次IPO上市就是為了圈錢而來。

研發(fā)費(fèi)率5%僅行業(yè)均值一半

沖擊A股IPO的賽克賽斯經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不算理想。

2017年至2019年，賽克賽斯實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為3.57億元、3.59億元、3.78億元，2018年、2019年的同比增速僅為0.47%、5.47%。對(duì)應(yīng)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為0.66億元、1.13億元、1.21億元，2018年、2019年的同比增長(zhǎng)幅度為72.01%、6.92%。

2020年至2022年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為2.90億元、4.37億元、4.36億元，同比變動(dòng)-23.34%、50.84%、-0.33%，大幅波動(dòng)；凈利潤(rùn)為0.76億元、1.27億元、1.37億元，同比變動(dòng)-37.06%、67.07%、7.71%。

2022年，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比變動(dòng)幅度較小，2020年、2021年變動(dòng)幅度較大。公司解釋稱，主要是2020年受疫情影響，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)下降明顯，2021年則是恢復(fù)性增長(zhǎng)。

由此看來，如果剔除疫情影響，公司的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比波動(dòng)幅度就會(huì)較小，其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)原地踏步的特征將更加突出。

2017年至2022年，賽克賽斯的扣非凈利潤(rùn)分別為1.20億元、1.11億元、1.17億元、0.69億元、1.09億元、1.27億元，除了2020年同比下降41.21%，較大幅度波動(dòng)外，其余年度的扣非凈利潤(rùn)在1.10億元左右波動(dòng)。

上述數(shù)據(jù)說明，過去6年，賽克賽斯經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)止步不前，陷入了發(fā)展瓶頸。

賽克賽斯專業(yè)從事植介入生物材料類醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司稱，經(jīng)過近二十年在植介入醫(yī)療器械行業(yè)的深耕細(xì)作，堅(jiān)持自主創(chuàng)新，公司已突破并掌握多項(xiàng)關(guān)鍵核心技術(shù)和生產(chǎn)工藝。

通常而言，這樣的企業(yè)研發(fā)投入不少。實(shí)際上，2017年至2022年，賽克賽斯研發(fā)費(fèi)用分別為0.19億元、0.21億元、0.26億元、0.18億元、0.25億元、0.24億元，2022年的研發(fā)投入不僅較上年減少，且較2019年少了0.02億元左右。2019年，公司的研發(fā)費(fèi)率為6.88%，2020年至2022年分別為5.99%、5.24%、5.08%，逐年下降，且明顯低于2019年。

報(bào)告期，同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)率均值分別為9.89%、11.16%、10.91%，賽克賽斯的研發(fā)費(fèi)率僅約為行業(yè)均值的一半。

與研發(fā)投入形成鮮明對(duì)比的是，賽克賽斯的推廣費(fèi)碾壓同行。2017年至2022年，公司的銷售費(fèi)用分別為1.47億元、1.50億元、1.59億元、1.38億元、2.17億元、1.87億元。根據(jù)近三年銷售費(fèi)用構(gòu)成，銷售費(fèi)用的95%左右是推廣費(fèi)，據(jù)此估算，近6年，公司推廣費(fèi)合計(jì)超過9億元，這還是因?yàn)橐咔橹聵I(yè)務(wù)推廣活動(dòng)受到約束的結(jié)果。

報(bào)告期，賽克賽斯推廣費(fèi)率超過40%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過行業(yè)均值20%左右的水平。

前員工批量當(dāng)經(jīng)銷商或藏貓膩

重營(yíng)銷、輕研發(fā)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)卻止步不前，這可能與經(jīng)銷商存在一定關(guān)系。

報(bào)告期，賽克賽斯的前五大客戶中，除了國(guó)藥控股穩(wěn)居第一大客戶外，中國(guó)醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)股份有限公司、九州通醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司、上藥科園信海醫(yī)藥有限公司、黑龍江利達(dá)康醫(yī)療器械經(jīng)銷有限公司等作為配送商，躋身公司前五大客戶，此外，躋身前五大客戶名單的還有南京蘇賽生物工程有限公司、河南賽恒生物科技有限公司等，其是賽克賽斯的經(jīng)銷商。2020年、2022年，南京蘇賽生物工程有限公司分別位居第四、第三大客戶。

南京蘇賽生物工程有限公司成立于2013年9月，注冊(cè)資本100萬元，認(rèn)繳日期為2019年1月8日，法定代表人為鄒濤，鄒濤持股100%，其擔(dān)任執(zhí)行董事、總經(jīng)理。

鄒濤與賽克賽斯的實(shí)際控制人鄒方明是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，不得而知?？梢钥隙ǖ氖牵u濤曾是賽克賽斯的重要員工。

類似鄒濤這樣，前員工搖身一變成為賽克賽斯核心經(jīng)銷商的，不在少數(shù)。

根據(jù)招股書披露，在報(bào)告期，賽克賽斯前員工控制的公司成為其核心經(jīng)銷商的有17家，分布于成都、杭州、武漢、長(zhǎng)沙、南昌、重慶、黑龍江等全國(guó)各地。2020年至2022年，賽克賽斯向這17家核心經(jīng)銷商銷售的收入合計(jì)分別為5887.22萬元、7789.86萬元、8710.15萬元，占公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為20.55%、17.95%、20.15%。

對(duì)于這一現(xiàn)象，賽克賽斯解釋稱，公司成立初期，主要從事藥品銷售及醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，隨著公司逐步專注于醫(yī)療器械的研發(fā)和生產(chǎn)，為最大程度激發(fā)員工的銷售積極性，快速提高醫(yī)療器械業(yè)務(wù)規(guī)模和市場(chǎng)占有率，公司鼓勵(lì)部分業(yè)績(jī)較好的區(qū)域銷售經(jīng)理于2013年起逐步成立區(qū)域銷售公司。

17家核心經(jīng)銷商由銷售經(jīng)理脫胎而來，這些核心經(jīng)銷商與公司董監(jiān)高之間是否存在股權(quán)關(guān)系，或是代持行為？這些經(jīng)銷商與賽克賽斯及其董監(jiān)高、股東之間是否存在利益輸送行為，是否存在為公司分?jǐn)偝杀?、非?jīng)常性經(jīng)營(yíng)往來，甚至是財(cái)務(wù)造假行為，都值得懷疑。

據(jù)披露，報(bào)告期，賽克賽斯向前員工控制的核心經(jīng)銷商銷售產(chǎn)品包括賽必妥、瞬時(shí)、賽腦寧等公司主要產(chǎn)品。報(bào)告期各期，公司向前員工控制的核心經(jīng)銷商銷售賽必妥、瞬時(shí)和賽腦寧產(chǎn)品的銷售收入合計(jì)占公司向前員工控制的核心經(jīng)銷商銷售金額的比例為92.33%、92.31%、94.17%。

關(guān)鍵詞： 營(yíng)業(yè)收入 醫(yī)療器械 是否存在